日前，有黄金行业报告依据我国黄金矿企行业的相关数据，进一步分析国内黄金行业情况，市场结构及公司的相关指标，并得出结论认为，中国黄金储量有限，产量位居世界第一，若要维持当前产量，海外并购是一个重要手段。
不同于以往受黄金价格驱动的并购，现在的并购趋于理性，溢价率有限。国内黄金的供需变动对黄金价格的传导，实际上是通过影响国际黄金的供需变动，从而影响到国际黄金价格，最终影响到国内黄金价格。我国黄金矿产主要集中在五大黄金矿企集团，但只有少部分资产在矿企集团旗下的上市平台中。因此，上市平台除了部分的矿产资源外，有很大一部分业务是对母集团及其他小矿企进行来料加工业务。黄金矿企的经营模式分为“黄金开采销售”和“黄金开采+冶炼加工”两种模式，其中第一种模式主要针对没有冶炼产能的小矿企，特征是收入端对金价敏感，成本稳定。第二种模式主要针对黄金矿企集团的上市平台，特征是金价上升时，冶炼毛利可能会受到压缩，因此具有一定的对冲效果，相对于第一种模式来说，对于金价不敏感。然而，不同于其他大宗商品，黄金供给相对稳定，黄金价格持续上升时，冶炼加工业务的毛利下降空间有限。
那么，针对中国国内的黄金市场情况，国外相关专业人士是怎样解读的呢？日前，中国矿业报记者采访了世界黄金协会投资者关系项目总监John Mulligan。
记者：目前有很多中国黄金矿业企业在国外经营矿山，您对中国黄金企业“走出去”有什么看法或者建议？
John Mulligan：矿业企业“走出去”有两种途径，一种是和外国已经在开采的矿业集团进行合作，另一种是到现场去做实际采矿，这两者要区分开。因为这两种不同的途径对于风险因素的考量和期待值差别是很大的。
第一种途径，从全球的角度讲，如果去开采一个新矿山会比较耗时，也比较消耗成本。同时，我们必须面对的事实是，在全球范围内，未经开采的新矿已经很少了。的确，从一段时期的经验总结可以看到，全球正在运行的金矿采矿并购项目，到目前为止还没有涉及过未开采的新矿，这样的项目数量之低是创纪录的，原因就是投入成本高昂。
第二种途径，在国外参与金矿开采的项目，一定要奉行负责任的原则，这也是企业能够取得成功的关键。不但是中国企业，对于所有企业，应该严格遵守当地的法律法规及所做出的承诺，还有要满足社区的需求。同时，需要做的一个非常重要的工作，就是要学会管理期待值，比如当地政府的期待值、当地社区的期待值，甚至包括采矿矿区项目的期待值。矿业企业还要增强自身的沟通能力，能够向当地政府和社区清楚介绍矿山开采活动对当地的经济和社区会产生什么样的影响。以往我们也看到一些因采矿引发的事件，这些事件根源其实就是由于结果与期待值不匹配，使得当地社区及政府，甚至矿区所在国的国家层面，都会对开矿能带来的经济效益期望过高。所以，采矿企业如果不能够与当地相关方进行很好的沟通和理解，就会对采矿造成一些阻碍性的影响。
记者：您预测未来的金价走势会是怎样，如果高的话，黄金矿企应该怎么做？当金价走势继续走低的时候，黄金矿企又该怎样面对？
John Mulligan：世界黄金协会不会对金价进行预测。金价的变化和金矿企业生产之间，其实没有特别直接的正相关关系。对于矿企来说，价格变化对他们产生的影响，或者说他们对价格产生的影响，是一个非常长期的过程。在2013年金价下跌的时候，金矿的生产并没有下滑，这里面有很多原因，并不是矿业企业不想做出反应，而是企业的项目具有一定的延续性，有它自己的发展趋势，而且生产过程当中有一些成本因素是需要考量的。所以说金矿企业生产其实没有那么大的弹性，不能那么快地做出反应。
对于金矿开采来说，从成功发现这个地方有金矿，一直到把金矿开采出来，生产出来，时间大约是10年~15年，我认为15年更加客观一些。对于一个矿业项目来说，它的前期投入是非常巨大的，除了价格因素之外，对本地的承诺，还有项目本身的进程，都会对生产企业是否继续生产产生重要的影响。我们现在看到已经可以购买的一些金矿、开采过的金矿，可能是5年、10年，甚至更早以前开始的项目。
从全球的角度看，现在对于金矿开采，不管是从中期还是长期，大家更关注的是成本降低，对资金有更多的约束。这意味着未来几年，不管黄金价格有什么样的走势，生产最多是保持持平，甚至有可能产量会下滑。
其实对于金价，强势增长和生产不会有直接的相关性，但是在谈到市场价格的时候，也可以考虑到再生金对于整个市场带来的影响，因为现在市场上有1/4到1/3的黄金供应是再生金，再生金由于反应速度非常快，可以跟价格产生一些互动。
记者：您认为黄金再生资源这个市场到底有多大？再生金的来源是什么？
John Mulligan：您可以看到，全球的黄金供给当中有1/4到1/3的供应是再生金的供应，其实这个数字每年根据市场的需求是有所不同的。去年全球黄金市场的需求量是4000吨，这里面有3100吨是新生产出来的黄金，这样就可以知道再生金所占的市场比重有多少。
黄金是永远不会自己消失掉的，在条件不同的情况下，会以不同的形式展现出来。我们所说的再生金，有的是金饰品，有的是库存，库存的时间很长了，又返回给加工商，再进行重新提炼。还有对从一个市场到另一个市场的金子进行再生，回收的电子电器产品里也含有黄金，比如iPhone手机里面有一部分黄金。
记者：是否建议黄金企业可以加大再生金市场的开发呢？
John Mulligan：这个要依据市场而确定，中国其实在黄金制作上是非常成熟的市场，是一个垂直整合的市场。中国从黄金矿业开采者，一直到黄金提炼者，再到下游黄金产品的制造者，再到零售商，很可能是一家企业就能全部承担了，这在全球是非常少见的。全球经常是一个黄金矿业企业要到另外一个国家才能找到提炼企业，提炼企业要到另一个国家才能找到制造商，制造商再找到消费者，其他国家很少有像中国这样发展的企业。对于中国来说，我们的产能不是问题，更多的是消费者本身发生的变化。
特定的经济环境决定了再生金市场，在金融危机的时候，再生金市场大幅度增加了，因为很多人都抛售自己的金品。
记者：随着黄金产量不断上涨，需求的市场是一个比较恒定的空间，相对于生产来说，生产量的增加会不会在一定程度上影响黄金的金融功能？
John Mulligan：提这个问题的时候有一个假设的前提，全球黄金产量在不断增加，这是现在的现状，但是这个现状并不一定会长期持续的。第二，说到黄金供应的时候，不单是现在黄金矿业生产会是黄金供应的主要来源，再生金等都是黄金供应的来源。黄金作为一个金融工具、资产投资的工具，它本身和矿业生产没有直接联系，而是更多地反映了一种供需关系，需求方需要使他们的资产实现分散化、多样化，所以才会需求黄金。
记者：黄金既具有金融属性，又具有工业属性，而不像其他矿产品那样，只具有工业功能。但是它的工业功能需求量却非常小。
John Mulligan：确实是这样的，这是和其它金属、其它大宗商品非常不同的一点，黄金是具有非常多样功能的。因为，对于每个人来说，黄金意味着不同的含义，不像其它金属一样，更多的是用于工业。
记者：您认为这一轮金价的波动是什么因素决定的？价格波动对于矿业企业来说，应该有什么样的应对措施，是尽快转向再生金生产吗？
John Mulligan：黄金对于每个人来说意义是不一样的，因此我们说有哪些驱动力，驱动力也是多样化的。2016年，主要的驱动力量就是投资需求，而这个投资需求最主要的是来自西方的资本市场，当然也有一些零售市场的需求。2016年，黄金ETF的投资总量达到580吨，达到了380亿美金的价格。可以看到，这背后是大家对于宏观经济不确定性越来越大的担心造成的。对于黄金采矿业来说，其实对于价格的变化没有很强的响应能力，因为它自己本身的周期是非常长的，而且有关于价格和成本的考量，这些在生产过程当中，其实更多的是考虑生产成本，而不是对于金价短期波动的回应。在全球来看，全球黄金采矿业有一个趋势，从高产量、低质量转向高质量资产、高等级的黄金，这种产量并不是很高。回到中国，刚才我们谈到了中国黄金市场有这样一个特点，矿业市场是垂直整合的市场，这对于整个供应链来说，有大量潜在的盈利机会，很多中国的矿业企业确实能够在黄金加工和提炼过程中产生大量的营收。
记者：像中国拥有完整的工业产业链，是不是意味着在应对黄金价格波动方面，应对能力更强？
John Mulligan：确实是，中国的金矿企业具有这样的潜质。
记者：最近金价大幅上涨，是不是跟国际政治上的变化有一些微妙的关系？各国的国家信誉度在变化，地区的信誉度在变化，影响到人们对于投资的心理变化随着国际环境有大的浮动。
John Mulligan：您总结得非常好，我的总结也是这样，宏观经济的不确定性和宏观经济的巨大变化，是现在金价变动的主要原因。
记者：现在人民币强势进入国际市场，从这方面来说，黄金会不会是人民币国际化的后备力量？黄金在人民币国际化过程当中起什么样的作用？
John Mulligan：我想从两个方面回答您的问题。人民币如果真的可以实现和黄金之间的相互采购，就意味着国外商家也可以参与进来，可以用黄金来采购人民币，或者是用人民币来采购黄金，这其实就是人民币的国际化。这样就加速了人民币的全球流动，使人民币作为全球资产，进入全球流动的过程，对以美元为基础的货币交易体系会产生一定的影响。
另外从更加宽泛的意义上讲，随着人民币实现国际化，全球很多贸易都可以用人民币来结算了，这对于黄金来说也会起到相应的支撑作用。因为人民币结算其实就是在以美元为主的全球经贸体系下，增加一种多样化的货币，而黄金是另外一种多样化的货币，他们之间有一种相互支撑的作用。（刘晓慧）
展会背景：中国国际矿业大会（CHINA MINING）
中国国际矿业大会作为全球矿业高峰论坛暨展览会，是世界顶级矿业盛会之一，是全球最大的矿产勘探、开发交易平台之一，涵盖了地质勘查、勘探开发、矿权交易、矿业投融资、冶炼与加工、技术与设备、矿业服务等整个产业链，为国内外矿业企业创造交流机会、加强相互合作起到了积极的推进作用。
2016（第十八届）中国国际矿业大会将于2016年9月22-25日在天津市区的梅江会展中心举行。(www.chinaminingtj.org)
